2025年全省经济稳中有进、向新向好，GDP增速从一季度6.0%高开，逐步企稳至全年度5.5%，全年地区生产总值达94545亿元，体现良好韧性，彰显“经济大省挑大梁”担当，是充满“成色”的“十四五”规划收官年。2026年是“十五五”开局之年，我们研判，外需凭借“市场+产品”叠加韧性将持续增长，内需在循环中的价值更加凸显，企业在复苏中的扩张更加有力，资本市场“浙江板块”有望持续走强，政府债务结构优化风险可控，房地产投资有望企稳，可以预期一个“稳进年”。从外经贸、人工智能、房地产、企业主体、政府债务等方面看，以下五大趋势需要重点把握：

一、“多元市场+产品升级”双轮驱动，中间品、资本品将有力支撑外贸持续增长

面对复杂的国际经贸形势，浙江打好“稳拓调优”组合拳，外贸展现了充足韧性，2025年出口总额首破4万亿元、增长7.2%，占全国份额同比提高0.2个百分点、稳居全国第2。

市场方面，对美展现韧性、对非美活力渐强。2025年，浙江对美出口下降9%（前11个月），显著低于其他主要经济大省（图1），而美国市场对浙江前五大出口行业的依赖度不降反升。同时，对非美国家出口增长9.3%，大部分产品出口非美国家的数量较2017年明显上升（图2）。

图1 2024-2025年（1-11月）主要经济大省出口同比增速（%）

数据来源：海关总署

图2  2017年与2025年（1-11月）浙江产品出口非美国家数

数据来源：海关总署

产品方面，稳步向全球价值链上游延伸。近年浙江前五大出口行业的中间品与资本品合计出口份额明显上升（表1），如机电产品相关比重已超八成，结构升级态势明显。中间品和资本品的快速增长，主因东盟、拉美、“一带一路”国家等产业承接地和出海企业仍高度依赖从浙江进口关键设备和核心原材料。

课题组认为，多元化市场的开拓与产业结构的升级，对浙江外贸增长已形成了长效性结构性的支撑，预计2026全年出口有望保持5%以上增长。对美、欧等发达经济体的出口增速和占比可能难以回到过去的高位水平，但高附加值中间品和资本品的出口仍有望较快增长。

二、人工智能“后半篇文章”加快落地，AI“浙江军团”呈现领跑姿态

“十四五”以来，浙江在以“数算模”为核心的“前半篇”文章中取得显著成效。2025年，全省人工智能核心产业营业收入超7100亿元，同比增长21.6%。

垂类算法模型纵深拓展。2025年，浙江在全国AI应用月活排名前十强中占据三席（DeepSeek、通义千问和蚂蚁阿福），其中DeepSeek位居第二。浙江在全国网信办备案的AI深度合成垂类算法从2024年的19个增至2025年的29个，占全国比重从6.1%增加至11.3%，重点聚焦于电商零售、数字政务、物流供应链等优势场景。

耐心资本“AI引力”加速跃迁。以省会杭州为例，2025年披露AI领域创投融资事件共156件、总金额达103.9亿元，分别同比增长63%、43%，成为全国AI投资活跃度第4高的城市。2026年浙江政府工作报告指出，全省全口径科技创新投入要力争达到历史新高的7800亿元，支持“龙蛋”孵“小龙”“小龙”成“巨龙”的耐心资本将更加充裕。

课题组认为，通过持续拓展AI应用边界、深化场景融合，2026年浙江AI发展将加速形成“以点带面、星火燎原”的格局，打造出更多标杆应用场景。同时，随着宇树科技、群核科技等龙头企业上市资本化，其示范效应可能在全国触发新一轮人工智能风投潮、上市热。

三、地产周期向“下半场”演进，投资有望企稳、但销售回稳或还需1-2年

2025年，全省房地产投资同比下降31%，是有数据以来降幅最大的一年。2025年前11个月，杭州、宁波（市六区）二手房成交量同比下降8.0%、12.9%。

从省内历史数据看，全省房地产投资增速，与上一年同期的住宅用地成交面积增速，呈现出基本同步的走势，即存在12个月的“开发形成实物量周期”；从美国、韩国等历史周期情况看（图3），销量与价格的筑底需要7-9年时间，价格需跌去25%左右。而浙江自2020年以来，成交量已连续5年缩减，价格较顶峰跌去约15%。

课题组认为，考虑到2025年上半年全省住宅用地成交面积同比增长了20%，预计2026年（特别是上半年），全省房地产投资增速降幅将收窄，对整体投资的拖累减弱。但是，距离真正筑底、开启回升周期可能还需要1-2年左右。

图3 美国（上）、韩国（下）房地产库存周期历史走势

数据来源：美国联邦住房金融局、美联储

四、企业经营稳中向好，资本市场“浙江板块”有望持续走强

2025年，浙江新设企业和个体工商户164.6万户，年末在册经营主体数量达1164万户，比上年末增长6.3%；17家公司成功A股上市，数量占全国新上市的15%，高于存量占比，各类主体持续扩量提质、活力旺盛。

企业发展呈现复苏扩张态势。2025年全省工业用地成交面积同比增长7.0%，扭转了连续两年的下降势头，为“十四五”以来最高；企业资产负债表正在修复，新增存款“回正”，新增贷款规模增长（图4）；规上服务业、工业企业平均用工人数分别同比增长4.1%、0.7%，继2021年后首次均为正增长。

图4 浙江省企业年内新增存款、贷款情况（亿元）

数据来源：人民银行浙江省分行

浙企资本市场表现走强。2025年A股“浙江板块”总市值累计增长33.8%，较全国、广东、上海分别快6.8、4.9、3.5个百分点，制造业、信息软件业、租赁商务等行业引领势头最强（图5），全年累计增长分别达47.4%、39.4%、34.5%，均跑赢全国大盘，展现出充足动能。

图5 2025年浙江A股上市公司主要板块市值增长情况

数据来源：同花顺iFind

课题组认为，2026年，A股“浙江板块”有望延续去年健康增长的积极态势，总市值逼近“十万亿元”，科创动能持续释放、制造基石愈发巩固、商贸生态加速进化的格局将进一步深化，为企业居民带来积极的信心提振和财富效应。

五、政府债务将处于相对高位，但结构优化、风险可控据

中国地方政府债券信息公开平台数据，2025年底浙江地方政府债务余额达3.21万亿元[ 数据由浙江省（除宁波外）和宁波市债务余额加和得到。]，“显性负债率”（债务余额与GDP之比）达到33.9%，为2018年以来新高，但综合考虑政府财力韧性、债务置换成效及化债政策机遇等因素，形势仍相对乐观。

政府财力韧性较强。2025年底，全省“偿债压力值”（政府债需还本付息总额与一般公共预算收入之比）约为20.8%，较2023年峰值（25.4%）明显回落，低于“十四五”时期平均1.1个百分点。

债务置换积极有力。自2024年11月国务院提出“化债组合拳”以来，浙江积极向上争取共发行17期地方政府再融资专项债券，金额规模超“十四五”前三年总和，存续年限显著拉长、平均利率显著下降（表3），有效减轻了债务结构性压力。

课题组认为，浙江显性债务负担在近期内还有一定上行惯性，但将在政策干预下趋于缓和，处于30%-40%区间内。相对较高的债务水平将成为未来3-5年内的常态，但因其成本更低、期限更长、透明度更高，实际风险已显著降低。面向“十五五”开局的关键期，要坚持以我为主、以稳筑基、以进提质、以立育新，将五年规划蕴含积蓄的长期势能，释放为“起跑之年”高质量发展的冲刺动能，确保开好局、起好步、展现新气象。一是发挥“十五五”重大项目开工积极效应，推动投资止跌回稳。全力推动“十五五”重大项目开工形成实物量，面向民间资本举办省市县三级规划中重大项目的推介活动，依托投资平台3.0搭建供需对接协商平台，推动民间投资占比回升。二是支持大市大县大平台“挑好大梁”。协调统筹好大市大县的特色产业布局，提能升级产业平台，推动7个省级新区、127个国家级和省级开发区、27个“万亩千亿”新产业平台、140个特色小镇优化整合与能级提升。三是以存量补增量推动房地产企稳。加快推进城中村和危旧房改造，一体推进城市体检和城市更新。加大存量商品房收购力度，利用央行再贷款、专项债等政策，加快收购一批存量商品房项目，补充保障性住房。四是用足假日及赛会红利促进消费热度攀升。办好浙江省运动会、城市足球联赛、“浙BA”等重大赛会活动，发挥好假日效应，持续提升研学游、自驾游、观赛游、银发游等文体旅综合业态供给水平，打响浙派文旅消费品牌。五是持续强化债务风险监控与科学管理。推动重点平台平稳有序清理下属融资平台型企业，创新国有闲置资产盘活路径，完善城市运营、存量资产动态管理、存量资产价值转化等机制。